中材国际:若待上林花似锦 增持评级

文章关键词:

YABO手机版登陆,若待上林花似锦

  • 作者: YABO手机版登陆   来源:http://www.shipacakeusa.com    栏目:YABO手机版登陆    日期:2021-01-19
  •   境外收入大幅增长是今年上半年业务规模增长的主推力。公司成功将工作重心由国内向国际市场转移,境外市场开拓卓有成效。预计今明两年国内业务收入维持在40亿~60亿左右水平,而国际业务将持续大幅扩张。

      公司盈利能力略有下滑。主要体现为分项毛利率下降、销售费用同比大幅上升。收入结构中占比最大的水泥装备和境外业务的毛利率下滑,而水泥生产线安装和境内业务的毛利率上升。

      期间费用状况留下改善空间。随公司与AI Mobty公司代理关系的解除,销售代理费用后期会有大幅下降;依然偏高的管理费率也为今后费率改善留下空间。

      我们认为在业务规模的急剧扩张之下,盈利能力的略微下滑不影响公司整体业绩的高速增长。不断攀升的新签合同金额为业绩增长提供了有力保障。

      由于从签约到确认收入存在2~3年时滞,07~09年将是公司收入增长的高峰期。预计07~09年公司主营收入分别为134亿、178亿和201亿。

      预计公司07~09年EPS分别为1.59元、2.35元、2.86元。给予08年30倍PE,对应合理价值为70.5元。作为处在快速上升周期的行业龙头公司,当前股价未能充分体现其合理成长预期,维持“增持”评级。

      今年上半年公司实现业务收入59.14亿元,同比涨幅126%,若剔除天津院和装备公司收入影响同比涨幅81%。按照当前所实现的业务收入增长情况判断,07年业务总规模将超出我们之前全年119亿元的预测。鉴于第4季度建筑工程企业工程集中结算特点,小幅调高未来几年的收入预测。

      境外收入大幅增长是业务规模增长的主要推动力。境外收入同比增长219%,而境内业务同比增长仅40%。国内业务由于行业集中度低、中小厂家众多,形成竞争激烈的格局,随近年来公司市场地位不断提升,公司开始有选择性地执行金额大、收益率高的项目,同时成功将工作重心由国内向国际市场转移,大力开拓国际市场。预计今明两年国内业务收入维持在40亿~60亿左右水平,而国际业务将持续大幅扩张。顶点财经

      由于面临海外竞争加剧、人民币持续升值等不利因素,公司盈利能力略有下滑,其主要体现为分项毛利率下降、销售费用率同比大幅上升。上半年公司在营业收入和成本均同比上升126%的情况下,销售费用同比上涨593%,净利润同比涨幅仅72.39%。顶点 财经

      07年上半年公司销售费率1.71%,销售费用1亿元,较上年同期激增593%。销售费用激增的原因是向第三方支付了较多的中介咨询和代理费用于国际工程开拓。伴随近几年公司境外工程订单急剧扩张的是中介代理费用的大幅提升。沙特AI Mobty公司相继为公司代理承揽了SPCC、RCC、SCC、UCC、AYCC等重大工程,合同金额总计超过10亿美元。由于双方在代理费金额上产生较大分歧,目前双方已解除代理协议。随代理关系的解除,公司在支付所剩尾款之后,公司的销售代理费用会大幅下降。

      尽管从07年开始公司管理费率有了明显降低,但与其它上市公司管理费率对比情况来看,当前依然偏高的管理费率为今后费率改善留下空间。

      我们认为在业务规模的急剧扩张之下,盈利能力的略微下滑不影响公司整体业绩的高速增长。

      目前公司合同储备丰厚,随着境外几个大项目在今明两年陆续完工,07、08年将是公司境外项目结算高峰期。由于从签约到确认收入存在2~3年时滞,07~09年将是公司收入增长的高峰期。预计07~09年公司主营收入分别为134亿、178亿和201亿。顶点 财经

      尽管面临海外竞争加剧、人民币持续升值等不利因素,我们预计公司07~09年EPS分别为1.59元、2.35元、2.86元。给予08年30倍PE,对应合理价值为70.5元。我们认为,对于处在快速上升周期的行业龙头公司,长期战略持有其股权、与公司共同分享未来高成长收益比盲目寻求短期交易性机会更为重要,维持“增持”评级。

      所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。 投诉热线号] 软件企业认定证书[编号:浙R-2008-0009] 证券咨询提供:杭州顶点财经网络传媒有限公司[证书:893]

      信息网络传播视听节目许可证[编号:1110472] 广播电视节目制作经营许可证[编号:(浙)字第720号] 增值电信业务经营许可证[编号:浙B2-20100389]

      Copyright©杭州顶点财经网络传媒有限公司 All Rights Reserved 版权所有 复制必究

      风险揭示:公司承诺提供专业服务,不承诺投资者获取收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。

  • 文章标签: YABO手机版登陆 ,若待上林花似锦
  • 首页
  • YABO手机版登陆
  • YABO网站登陆
  • Tags标签